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佰仁医疗科创板IPO:实控人100%控盘 被指盲目扩产

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近日,北京佰仁医疗科技股份有限公司(简称“佰仁医疗”)科创板首发过会。

佰仁医疗主要从事动物源性植介入医疗器械的研发、生产与销售,按照证监会行业分类,属于专用设备制造业。

根据招股书,佰仁医疗本次募集拟公开发行2400万股,占发行后总部本不低于25%,发行后总股本不超过9600万股,拟募集4.5249亿元用于公司位于北京市昌平新城东区佰仁医疗二期建设项目及补充流动资金。

尽管顺利过会,但外界对佰仁医疗IPO的疑问并未消除。那具体有哪些值得疑问之处呢?

1、实控人100%控盘的风险

与其他科创板企业不同,佰仁医疗的股东名单中,找不出一家投资机构,因为这是一家由实控人100%控盘的公司,完完全全的“夫妻店”。

发行前,创始人金磊直接持有公司83.23%的股份,另通过佰奥辅仁投资与佰奥企业管理分别控制公司8.33%及8.33%的股权,配偶李凤玲直接持有公司0.11%的股份,双方合计控制公司100%的股份,为公司实际控制人。

以新股发行比例25%测算,本次发行完成后,实际控制人控股比例下降至75%,仍具有绝对控制权。

招股书坦言,在不考虑发行新股新增股东的情况下,公司实际控制人对公司拥有100%的控制权可能导致关联交易的回避表决制度无法实际履行,可能进一步影响关联交易的公允性,损害其他间接股东的利益。

2、增收不增利或盲目扩产

值得一提的是,佰仁医疗营收规模刚刚突破亿元大关。招股书显示,公司2016年-2018年分别实现营收7845万元、9234万元、11064,同比增速分别为17.70%、19.82%;但同期净利润分别为3101万元、4159万元、3313万元,同比增速分别为34.11%、-20.34%。

据招股书显示,二期生产项目建设将对8个产品进行大幅扩产。但其中部分产品产销率低下,销量已开始下滑,被业内质疑盲目扩产。

有质疑者就认为,佰仁医疗大幅扩产背后,如何实现有效销售缺乏有力依据,募投项目存在巨大的风险。

3、采购销售存经常性关联交易

翻阅招股书,佰仁医疗的关联交易有经常性关联交易,即向长春皓月(长春皓月为公司牛心包、牛颈静脉原材料的主要供应商)采购原材料,以及与杭州海锐盟科技有限公司发生关联销售等;也有偶发性关联交易,比如个人借款。

在招股说明书249页可以看到,在2016年、2017年时,佰仁医疗曾发生过多笔关联方借款的情形,不过截至目前相关资金往来已全部结清。

4、子公司成立2年多未运营

与合并报表业绩的一路走高不同,佰仁医疗的3家子公司均处于亏损状态。数据显示,2018年,北京佰仁医疗器械有限公司(以下简称“北京佰仁器械”)净利润为-1.07万元;广东佰仁医疗器械有限公司净利润为-21.57万元;长春佰奥辅仁科技有限公司净利润为-259.89万元。其中,成立于2017年1月4日的北京佰仁器械,截至招股书签署日,无实际经营。成立两年之久却无实际经营,有媒体质疑其存在为上市“凑数”之嫌。

5、毛利率显著超同行

此外,引起业界普遍关注的,还有佰仁医疗位居科创板申报企业前列的毛利率。

招股书显示,2016年-2018年,佰仁医疗综合毛利率分别为 88.09%、89.12%、91.05%。对照4家同行业可比上市公司冠昊生物、正海生物、乐普医疗、凯利泰来看,同期这4家公司的平均毛利率分别为76.85%、74.2%、74.69%,佰仁医疗毛利率明显高于同行业平均毛利率。

对此,佰仁医疗在招股书中表示,公司主要从事动物源性植介入医疗器械的研发、生产与销售,产品上市前需要经过研发及试制、性能自测、动物实验、临床试验等环节,前期研发投入大,技术及风险溢价大,导致公司产品毛利率处于较高水平。

6、专利交易被问询

近日,在审议公告中,科创板上市委继续对“人工心脏瓣膜成形环(发明专利)和瓣膜成形环持环器(实用新型)”、“心脏外科用封堵器输送系统(发明专利、实用新型)”4项专利技术的摊销年限判断依据、专利技术目前使用状况以及已全额计提减值准备的依据进行问询。

据招股书显示,2012年12月、2013年12月金磊分别将本人名下的共4项专利技术转让给公司。根据金磊与佰仁医疗签署的专利转让合同,上述专利分别作价5000万元和3000万元。

上市委要求请发行人代表说明金磊是否已全部收到公司专利转让款8,000万元,相关营业税及个人所得税是否已足额缴纳;此外,要求说明发行人对上述4项专利全额计提减值准备的原因及合理性等,并要求保荐代表人对上述事项是否构成变相分红发表核查意见。

如上,佰仁医疗毛利率远超同行、实控人100%控盘的风险、专利交易多次被问询、主营产品销量下滑等问题仍被诟病,佰仁医疗能否在上市后经受住二级市场的考验呢?